Spydell_finance
США все больше замыкаются сами на себя с точки зрения финансовой системы...
США все больше замыкаются сами на себя с точки зрения финансовой системы. В современной истории США было два периода активной финансовой глобализации.
▪️Первый этап в 1971 году, когда была отменена привязка доллара к золоту («шок Никсона»), как и концепция фиксированных курсов. С начала 1971 по 1974 (за три года) доля иностранных держателей в долларовых облигациях выросла почти втрое с 3.3 до 9% в моменте и стабилизировалась на уровне 8% до начала 80-х.
Однако, основной этап финансовой глобализации начался 20 лет спустя в 1994 году после усиления позиций доллара в финансовых и торговых операциях после, одним из триггеров которого стало крушение СССР, и активного внедрения международных инвестиционных фондов и электронной торговли.
Доля инвесторов из развивающихся стран не была доминирующей по очевидной причине (низкой емкости экономики и финансовой системы развивающихся стран), однако рост влияния США увеличился в рамках торговой и финансовой глобализации.
▪️Второй этап продолжался почти 15 лет с 1993 по 2008, когда доля иностранных инвесторов в структуре держателей долларовых облигаций увеличилась с 9.5 до 25%.
Ползучее вовлечение нерезидентов в американскую финансовую систему продолжалось до 2017 года, когда доля нерезидентов выросла до исторического максимума в 26.8%, но с 2018 непрерывное снижение.
Текущая доля нерезидентов составляет 23.4% - минимум с 1 кв 2007! Ускоренный процесс сжатия произошел с 2019 по 2021.
Наиболее быстрая потеря нерезидентов происходит в трежерис – доля снизилась с 42% в начале 2016 до 30% в середине 2023. Снижается доля нерезидентов в корпоративных облигациях с 31.6 до 27.6%.
Корпоративные векселя относительно стабильны, инвестиции в MBS и агентские бумаги сжались с 2009 по 2013, но с 2014 стабильны, а инвестиции в муниципальные облигации незначительны.
Все это означает, что парадигма долларовой финансовой системы меняется, и теперь ресурс устойчивости становится внутри через поддержку резидентов, а это безусловно ограничивает потенциал роста и развития.