Spydell_finance
С начала СВО российский бизнес (нефинансовые компании) рекордными темпами сокращал свои валютных обя...
С начала СВО российский бизнес (нефинансовые компании) рекордными темпами сокращал свои валютных обязательства в связи с невозможностью или ограничениями по их рефинансированию.
По предварительным оценкам, внешний долг, сосредоточенный у нефинансовых компаний, сократился на 75-80 млрд долл за 1.5 года и еще на 43 млрд были сокращены валютные кредиты в российских банках.
С учетом среднего курса за период, валютные кредиты были сокращены на 2.6 трлн руб или еще около 5 трлн руб внешний долг, т.е. в совокупности около 7.5 трлн руб плюс-минус погрешность измерения валютной конвертации в пределах 5%.
Сколько из этого объема было рефинансировано в рублях, а сколько погашено за счет собственных ликвидных резервов? Это неизвестно.
С начала СВО рублевое кредитование нефинансовых компаний выросло почти на 15 трлн руб, плюс еще на 1 трлн руб выросло рублевое кредитование финансовых организаций, которые преимущественно работают в интересах нефинансовых организаций.
Рублевые облигации по непогашенному остатку у нефинансового бизнеса снизились на 0.25 трлн руб с начала СВО, а для финансовых организаций выросли на 2.2 трлн руб.
Валютные облигации для нефинансового бизнеса выросли на 0.8 трлн руб, а для финансовых организаций рост составил 2.1 трлн руб.
Основная фаза роста обязательства началась с июля-августа 2022. Соответственно, нефинансовые организации увеличили обязательства на 15.5 трлн руб (кредиты + облигации) с марта 2022, а финансовые организации на 4.3 трлн (значительная часть в пользу нефинансового бизнеса). В сумме почти 20 трлн руб, что является рекордным долговым импульсом.
Кредитования в рамках российского финансового контура под погашение валютных обязательств + кредиты под выкуп иностранной собственности оцениваются в 8-9 трлн руб по верхней границе с марта 2022.
Сейчас в среднем требуется около 5 млрд долларов в месяц на сокращение валютной задолженности. С июля 2022 по июль 2023 компании замещали дешевые валютные кредиты на относительно дешевые рублевые кредиты, но все изменилось с августа.
Представленная статистика показывает, что в условиях закрытого внешнего финансового рынка, рублевое фондирование позволяло предотвратить образование кассового разрыва (рефинансирование валютных долгов рублевым долгом), при этом делать это в рамках разумных издержек по обслуживанию долга.
Сейчас стандарты кредитования резко ужесточились, а ставки рекордно высокие (выше были только в начале 2015 и в марте-апреле 2022). Одновременно с этим, бизнес имеет запредельную долю долгов с плавающими ставками (72% в облигациях и около 37% в кредитах). Тяжело будет, очень тяжело.