Spydell_finance
Рекордно низкие объемы размещений акций на американском рынке капитала - это плохо с точки зрения ма...
Рекордно низкие объемы размещений акций на американском рынке капитала - это плохо с точки зрения макроэкономики, но хорошо в контексте поддержки капитализации рынка акций.
Денег в системе немного больше, т.к. чистый байбек (общий объем обратного выкупа минус совокупный объем размещений всех видов акций) находится на высоком уровне по историческим меркам.
С 2010 по 2019 включительно среднеквартальный чистый байбек находился на уровне 80 млрд долл, а повышенная активность была с 1 кв 2015 по 1 кв 2019 (109 млрд за квартал). В 2022 среднеквартальный объем чистого байбека составил 151 млрд из-за сильного провала размещений при высоком валовом байбеке.
С начала 2023 наблюдается непрерывное снижение чистого обратного выкупа (123 млрд в 1 кв 2023 и 93 млрд в 2 кв 2023). Все еще высоко, но тенденция негативная.
Корпорации выступали главным покупателем акций на американском рынке с 2009, а теперь эта поддержка истощается. Почему?
Накопленный чистый байбек с января 2009 составил 4.5 трлн, а чистые заимствования в кредитах и облигациях составили 6 трлн (4.15 трлн в облигациях и 1.85 трлн в кредитах).
Можно сказать, что на каждый доллар прироста задолженности около 75 центов шло на обратный выкуп. Все это было актуально в прошлой реальности нулевых ставок и бесконечной/доступной ликвидности по первому требованию.
Снижение маржинальности компаний на фоне экстремального ужесточения финансовых условий (проблемы в доступе к долговым ресурсам и рекордно высокие ставки) делают невозможным прошлую стратегию утилизации кэша в обратный выкуп в прежних объемах. Деньги стали слишком дорогими.
Это означает, что снижение чистого байбека продолжится, а основная поддержка рынка будет уходить. Данная логика актуальна до тех пор, пока ставки остаются высокими, а дефицит свободной ликвидности и кризис доверия будет ограничивать размещение корпоративных облигаций широкого спектра качества (приоритет в облигациях инвестиционного рейтинга, тогда как мусорные облигации в дефиците спроса).
Ралли на американском рынке в фазе истощения.