Spydell_finance
Борьба с инфляцией в Европе может оказаться более продолжительной, чем предполагают еврочиновники...
Борьба с инфляцией в Европе может оказаться более продолжительной, чем предполагают еврочиновники.
Инфляция в странах Еврозоны оценивается в 5.2% г/г, однако, основной вклад в снижение внесла энергетическая компонента (электричество, газ, отопление, топливо).
Год назад в августе 2022 энергия вносила положительный вклад в общую инфляцию на уровне 4 п.п (максимум был в октябре 2022 – 4.5 п.п), а теперь (август 2023) энергия формирует отрицательный вклад в 0.3 п.п.
Учитывая крайне высокую базу октября 2022, ожидается усиление дефляционной тенденции в ближайшие два месяца, даже несмотря на рост топливных цен, т.к. наибольший вклад в инфляционный импульс прошлого года вносили газ и электричество.
Достаточно существенно замедляются продукты питания - вносят около 2 п.п в годовой ИПЦ, а пик продуктовых цен был сформирован в феврале-марте 2023 (на пять месяцев позже, чем пик энергетических цен), когда вклад в общую инфляцию оценивался в 3.1 п.п.
Если в октябре-ноябре 2022 продукты плюс энергия формировали свыше 7.2 п.п в общем индексе потребительских цен, а теперь около 1.6 п.п с усилением дефляционной тенденции.
Инфляция без учета продуктов питания и энергии вносит 3.3 п.п в ИПЦ, и здесь наблюдается очень слабый прогресс, т.к. пик ценового давления был сформирован в феврале-апреле 2023 на уровне 3.6 п.п.
В чем уязвимость? Инфляция без учета энергии и продуктов ранее вносила около 0.7 п.п с 2010 по 2019, т.е. сейчас в 4.5-5 раз выше нормы и существуют сильно проинфляционные компоненты.
Индустрия культуры, спорта и развлечений формирует почти 0.6 п.п в ИПЦ, общественное питание еще 0.5 п.п, а прочие товары и услуги добавляют сверху 0.53 п.п, т.е. в совокупности свыше 1.7 п.п, тогда как ранее было 0.2-0.5 п.п
Учитывая разрастающиеся долговой кризис, сбросить инфляцию до 2% не удастся, как минимум до 2025, а следовательно, уже в начале 2024 может быть крайне сложная ситуация, когда начнутся банкротства системообразующих компаний при высоком инфляционном фоне, что будет сковывать действия ЕЦБ.